2023年微导纳米的营收16.8亿元，增幅高达145.26%，自2020年以来CAGR（年复合增长率）达到75.09%

  根据2024年上半年财报数据，其主营业务由光伏设备、半导体设备、配套产品及服务三部分共同构成，营收占比分别为77.83%、19.36%与2.8%。只看数据，光伏设备是收入“压舱石”，“光伏企业”的标签如影随形。

  “我们的价值显然被低估了。”与笔者沟通时，微导纳米董事会秘书龙文认为，公司价值仍有上升空间，动力并非来自光伏设备84.59%的同比增速，而是半导体设备812.94%的急速增长。

  “我们也不是从光伏转型做半导体，而是用半导体级的团队与技术做‘半导体和泛半导体’的事儿。”如果只看基数，半导体设备的收入尚不及光伏设备，顶多算作“第二增长曲线”；不过立足微导纳米以ALD（Atomic Layer Deposition，原子层沉积技术）为核心，CVD（Central Vehicle Depot，化学气相沉积技术）等多种真空薄膜技术梯次发展的定位，以及中国芯片制造国产化替代的历史洪流，显然半导体业务才是“被低估”的关键所在。

  根据美国SIA（Semiconductor Industry Association，半导体产业协会）发布的报告数据显示，2024年8月份，全球半导体销售额达到531亿美元，同比增长20.6%，环比增长3.5%。该销售数据已实现连续5个月增长，并于8月份创下历史新高。

  国内情况同样如此。受到销售稳定等因素的推动，众多3C产品厂商加大了采购力度，推动上游加大供给力度。工业与信息化部运行监测协调局多个方面数据显示，2024年1-8月份中国集成电路产量为2845亿块，同比增长26.6%。

  再看市场格局，国内半导体生产商正快速成长。有机构报告数据显示，目前全球前十大晶圆代工厂商中，已有中芯国际、华虹公司（688347.SH）、晶合集成（688249.SH）三家公司。它们的产品线覆盖不同档位市场，各自采购设备需求迫切。

  SEMI（Semiconductor Equipmerit and Materials International，国际半导体设备与材科协会）发布报告数据显示，上半年中国大陆地区芯片制造设备环节支出达到250亿美元，已超过美国、韩国、中国台湾三地总和。

  因此对半导体制造设备商而言，目前的环境营造的是一个快速扩张的增量市场。理论上，这是一次难得的机会，晶圆加工中的光刻、刻蚀、薄膜沉积、封装等所有的环节皆如此。尤其是薄膜沉积设备，作为集成电路前道生产的基本工艺三大主设备之一，以及设备总投资额仅次于刻蚀设备，其市场需求同样迅速增加，为相关设备制造商带来了显著的业务增长。

  根据Maximize Market Research数据统计，全球半导体薄膜沉积设备市场规模从2017年的125亿美元扩大至2022年的233亿美元，年复合增长率为13.26%。预计至2029年市场规模可达559亿美元。

  微导纳米作为薄膜沉积设备领域的公司，其业绩表现可见一斑：2024年上半年，微导纳米半导体设备营收1.52亿元，同比增长812.94%。要知道，公司7.87亿元的整体营收，同比增长“才”105.97%。

  “微导纳米各部门中，最忙碌的是生产部和研发部。”龙文表示，截至2024年上半年，公司在手订单总额高达80.85亿元，其中半导体在手订单13.44亿元，同比增长123.09%。

  换言之，公司的半导体业务正以超过整体业务增速的势头迅速增加，其在公司总收入中的比重逐年上升，显示出公司正不断强化其半导体领域的竞争力。

  现有数据证明，半导体业务具备足够的爆发力，那么未来持久力表现如何？这要看科学技术进步的节奏。总的来看，可以认为机会与挑战并存。

  随着半导体集成电路制程工艺一直在升级，尤其到28nm以内后，晶圆制造在膜厚控制、三维共形性、高均匀性、高覆盖率和颗粒控制等方面有了更为严苛的要求。在部分应用中，传统的PVD、CVD难以满足相应要求，这让ALD有了广阔的用武之地。

  目前，半导体产业传统三强——台积电、三星电子、英特尔均已接入5nm以内工艺制程；相比之下，国内生产商仍在扮演技术“追赶者”的角色，对先进薄膜沉积设备，尤其是对ALD技术需求很迫切。

  龙文介绍，半导体集成电路设备是半导体产业的基石，是实现新技术、新工艺和新产品的关键，对于技术领先的解决方案，国内主流半导体生产商都会给予远超以往的充分支持，并和供应商紧密绑定。公司的快速成长得益于下游客户的广泛认可和支持，因此未来一段时间内，微导纳米都不必为订单发愁。

  龙文表示，随着产品不断成熟，以及垂直领域加快技术攻关，国产化替代正在加速推进，要充分抓住国产半导体设备“黄金战略窗口期”，否则随时有可能掉队。

  正因如此，在拓展业务时，微导纳米会格外看中效率。龙文表示，公司生产车间写着“专注、极致、口碑、快”。听上去并不押韵，甚至有些拗口，但这是他们内心最真实的写照和做事的作风。

  与客户开展需求沟通，明确需求后，马上制定工程进度表并在电子墙同步，所有环节必须在既定时间节点前完成。与此同时，微导纳米还坚持以客户为中心的服务理念，发挥本土供应商的优势，提供365天×24小时的技术上的支持，重大疑问2小时内给出解决方案，24小时内到达现场处理。保证从技术、反馈时间上领先竞争对手，成为微导的行为准则。

  “每天我们都在和时间赛跑要面对众多考验，我们一定要保持对新技术和新需求的足够敏感、关注和超高的专业性。”龙文表示，除了加快速度，微导纳米也开始站在ALD技术的高点，逐步向CVD等市场渗透，目前已经覆盖了绝大数ALD工艺，CVD的工艺覆盖率也在快速提升。

  据了解，微导纳米iTronix PECVD系统能够制备无定碳薄膜（a-Carbon），该工艺在逻辑，存储中大范围的应用，尤其高温635℃工艺技术更是打破国外在产品上的技术垄断，该设备经推出后即获得客户批量重复订单。

  SEMI统计多个方面数据显示，目前半导体镀膜板块ALD占比约为11%-13%，CVD占比约为57%。未来几年内，两大业务板块复合增长率分别为26.3%与8.9%。同为增量市场，在技术条件允许的情况下，“全都要”才能实现利益更大化。

  菲利普·A·费雪对于投资者曾提出5个不要，其中之一就是别认为一只股票的市盈率高，必然表示收益的进一步增长已经反映在了价格上。微导纳米似乎就是这句话在长期资金市场中的线年走势，微导纳米的PE（动）上下浮动较为显著，不过从始至终维持在100倍以上。在主流半导体设备生产商中，如此情况并不算多，同期仅少量公司表现与之相近。很多投资者认为“微导纳米”等同类型公司估值过高。这些投资者的错误在于，他们都以为“微导纳米”这种高成长公司未来会回归市场平均估值水平，而其实，只要成长依旧，这种估值差就会存在，相应的股价也会水涨船高，所以估值是个相对值，高不高取决于未来成长性。资深投资人冯平（化名）认为。

  2013年初，在止住了2011年销量下滑的颓势，完成销量突破45.6万辆的成绩后，比亚迪股份有限公司董事长兼总裁王传福制定了“2013年销售50万辆汽车”的目标，进入发展新阶段，被王传福称为走进“二次腾飞期”。

  整个2013年，比亚迪的股价在14.11-38.17元之间起伏波动；年终财报显示，其每股盈利为0.23元。这样算下来，当年比亚迪的PE（动）在61.35-165.69之间起伏，像极了今天的微导纳米。

  随后几年，比亚迪的PE（动）还在走高，一度突破200。不过在刀片电池、DMI超级混动、CTB电池车身一体化、双向逆变充放等技术逐步成熟，以及其净利润逐步走高后，到2024年的PE（动）基本稳定在30-40之间。

  微导纳米立足半导体产业，以ALD和CVD等多种薄膜沉积技术为轴心，面向不相同的领域的客户推出产品，逐步扩大辐射半径与影响力，未来其赛道不止一条。

  “公司研发占比远高于科创板公司中等水准。当前募集的资金中，超过60%的份额留给半导体业务；后续进行新一轮融资，接近100%的额度都要留给半导体。”按照龙文介绍，微导纳米还在加大投入，进一步巩固行业地位。

  “未来两到三年，微导纳米实现业绩增长具备极高的确定性。”龙文对公司成长非常有信心。

  至于微导纳米将来会不会成长为半导体设备界的比亚迪，谁也无法预测，并且这也不是问题的关键。微导纳米能够再一次让投入资产的人看到成长的希望，而这正是目前我们的长期资金市场稀缺的。祝微导纳米好运。